Тома Браво разказва трудни истини за заплащането на софтуера
Софтуерът в рецесия ли е? Има спорни отзиви. Някои вложители считат, че нововъведенията, идващи от AI лабораториите, ще създадат скъпите абонаменти, употребявани от HR, маркетинг и счетоводни отдели, остарели. Други, като милиардерът софтуерен вложител Орландо Браво, виждат други опасности, основани от самите тях.
Групата за дялово вложение на Bravo Thoma Bravo е събрала 24 милиарда $, с цел да ги похарчи за софтуерни бизнеси, които съгласно него са били незаслужено стигматизирани заради хипотетични закани от ИИ. Северноамериканският софтуерен секторен показател на S&P, който включва компании като Salesforce, Adobe и Intuit, към този момент е намалял с близо една десета през 2026 година
Проблемът е, че някои компании, които другояче биха могли да привлекат изследовател на съкровища в софтуерната промишленост, може да са се сложили отвън границите. Това е по този начин, тъй като купувачът, оплаква се Bravo, би трябвало да заплати освен за листнатите акции на компанията, само че и за акциите, предоставени като възнаграждение на чиновниците, от време на време в доста огромни суми.
Вземете да вземем за пример Snowflake, компания за програмен продукт за данни, чиято цена на акциите е спаднала почти на половина от пика си през 2021 година Тя регистрира 343 милиона съществени акции в обращение в последното си тримесечно подаване. Но като прибавим неупражнените дотации за личен капитал и „ лимитираните “ награди, броят на акциите се усилва с към 14 %. Това е задоволително, с цел да трансформира пазарна капитализация от $70 милиарда в $80 милиарда.
За покупател на частен капитал, който се пробва да повдигне числата на квадрат и да се увери, че генерира великодушна двуцифрена възвръщаемост на инвестицията, тази разлика е значима.
Ако пазарите бяха ефикасни, това нямаше да е проблем. Оценките към този момент би трябвало да отразяват бъдещото размиване от такива награди. Справедливата стойност на една компания може да бъде $1 милиард, само че нейните 1 милион листнати акции може да се търгуват единствено на $800 всяка, което отразява, че има още акции, които занапред ще излизат на пазара.
Но е мъчно да се повярва, че вложителите в действителност са фокусирани върху такива детайлности. За доказателство погледнете известността на „ поправените “ числа на облагата, които подценяват възнаграждението на база акции, а от време на време и други счетоводни дреболии. Тази процедура породи след 2009 година, когато фирмите бяха принудени – за жалост на ръководителите – да правят заплащанията на акции посредством доклада за облагата си.
При производителя на програмен продукт за засвидетелствуване Okta този тип промяна оказва помощ да се трансформира 5% счетоводен марж на облага за първите три тримесечия на 2025 година в 26% поправен. Оперативният марж на Snowflake се прекатурва, по същия принцип, от минус 33 % до позитивни 10 %.
Няма да е изненадващо, в случай че обществените вложители в акции мислят по друг метод от частните купувачи, които желаят да поемат контрола върху цели компании против пари. От друга страна, Браво може просто да основава упования, че няма желание да заплаща най-високите долари за софтуерни компании с падащи цени на акциите – или най-малко няма да ги заплаща на техните чиновници.
